2010–2017
萌芽与模式验证
新东方、好未来已是「老贵族」；猿辅导、作业帮、VIPKID、51Talk 等用工具、外教、直播课回答：教育能否被互联网化。
时代弧线
十四年不是匀速前进，而是四段截然不同的气场。
2018–2020
烧钱与最后一舞
疫情把居家学习推成刚需。2020 年融资超 539 亿；猿辅导估值约 155 亿美金，好未来市值一度近 500 亿美金。
2021.7
「双减」一击
K9 学科培训不得资本化、须非营利化。不是降温，是方向性转折——估值逻辑一夜失效。
2022–2024
集体转身
直播电商、学习机、素养、成人、出海、AI——谁跑通谁出局，在 2024 已分野清晰。
539 亿+
2020 在线教育融资额（人民币）
~6 万
新东方「双减」后裁员规模
155 亿$
猿辅导 2020 G 轮投后估值
45.1 亿
东方甄选 FY2023 总营收（人民币）
全书提要
新东方是行业「黄埔军校」：俞敏洪带队上市，周成刚留守掌舵；陈向东、沙云龙出走创办高途与朴新；「双减」后市值跌去九成、裁员约六万、现金支出近 200 亿，再以东方甄选翻盘——直到 2023「小作文」让孙东旭与董宇辉分途，董宇辉 2024 独立「与辉同行」。
好未来 / 学而思由张邦鑫低调经营，2021 财年净收入近 45 亿美元登顶，随即砍掉内地 K9；与作业帮的十年缠斗，从营销大战延续到学习机份额争夺。
猿辅导（网易系）与作业帮（百度系）以拍照搜题起家，2017「涉黄门」互撕两败俱伤，2020 与学而思网校并称投放三巨头；「双减」后共同押注素养与硬件。
VIPKID（北美高客单）与51Talk（菲教性价比）代表少儿英语两条路线；火花 / 豌豆烧透思维赛道后大幅收缩；高途、有道、沪江、学霸君则分别走出更名转型、硬件盈利、上市梦碎、暴雷退场的样本。
书的结论：黄金时代的本质是把教育从慢生意改造成快生意；「双减」是导火索，火药桶里是资本与教育的错配、公平焦虑与获客内卷。
公司图谱
Logo 来自公开网络检索并下载到本地；事件节点据书中附录与公开报道整理。
新东方
EDU · 黄埔军校
- 1993北京新东方学校成立
- 2006.9纽交所上市（EDU）
- 2020FY 净收入 35.79 亿美元巅峰
- 2021双减：裁员约 6 万、现金支出约 200 亿
东方甄选
转型 · 直播电商
- 2021.12东方甄选直播间首播
- 2022.6董宇辉双语讲解出圈
- 2023FY 营收约 45.1 亿，扭亏
- 2023.12「小作文」风波 · 孙东旭卸任
好未来
TAL · 学而思母体
- 2003学而思创立（张邦鑫/曹允东）
- 2010.10纽交所上市（XRS/TAL）
- 2021市值峰值约 500 亿美元；年底停 K9
- 2024学习机 + 素养 + 出海复苏线
学而思
好未来旗下品牌
- 2003学而思品牌起步
- 2013集团更名好未来
- 2020学而思网校投放大战三巨头
- 2024学习机线上份额约 20%
猿辅导
网易系 · 工具→大班课
- 2012李勇等创业（粉笔网）
- 2013–14猿题库 / 小猿搜题上线
- 2017「涉黄门」互撕作业帮
- 2020.10G 轮估值 155 亿美元
作业帮
百度系 · 月活巨兽
- 2013–14百度孵化，App 上线并分拆
- 2017涉黄门舆论战
- 2020–21估值超 100 亿$ · MAU 1.7 亿+
- 2024学习机线上份额约 32.9% 居首
VIPKID
北美外教 1 对 1
- 2013/14米雯娟创立
- 2019估值约 45 亿美元 · 付费学员超 70 万
- 2021双减后境内青少儿境外外教课停摆
- 2022+收缩并探索出海 / 成人
51Talk
菲教 · COE
- 2011黄佳佳创业
- 2016.6纽交所上市（COE）
- 2020净收入 20.54 亿元
- 2021+重心转向海外
高途
原跟谁学 · GOTU
- 2014陈向东创办跟谁学
- 2019.6纽交所上市（GSX）
- 2020营收 71.25 亿 · 市值峰值超 370 亿$
- 2021.4更名高途；双减后转型成人/素养
跟谁学
高途前身品牌
- 2014.6完成 5000 万美元 A 轮
- 2019中国首家在美上市 K12 在线教育
- 2020遭灰熊/香橼/浑水等连环做空
- 2021品牌并入高途叙事
网易有道
DAO · 硬件+AI
- 2006有道词典起步
- 2019.10纽交所上市（DAO）
- 2021.12终止 K9 学科培训
- 2024首次全年盈利 · AI Native
火花思维
少儿数学思维
- 2017前后罗剑创立并快速融资
- 2020付费学员超 30 万
- 2021拟赴美 IPO 估值约 30 亿$
- 2021+双减后搁置 IPO · 业务收缩
豌豆思维
思维赛道
- 2018前后张洁/于大川等创业崛起
- 2020合并魔力耳朵 · 月营收曾超 2 亿
- 2021双减后大幅收缩
- 2022+赛道降温
一起教育
校内 SaaS · YQ
- 2012刘畅创立一起作业
- 2020.12纳斯达克上市 · 覆盖约 7 万所学校
- 2021+双减冲击校外延伸业务
- 2024市值缩水至约 5000 万美元量级
沪江
老牌在线 · 上市梦碎
- 2001语林 BBS 起步
- 2018港交所通过聆讯但未挂牌
- 2019上市申请失效 · 对赌压力
- 2019–22实控权旁落 · 大幅收缩
学霸君
1 对 1 · 暴雷样本
- 2012张凯磊创立（问吧）
- 2014+拍照搜题「第四极」
- 2020.121 对 1 项目暴雷 · 退费危机
- 2021+经营困难 / 近乎出局
朴新教育
并购扩张 · NEW
- 2014.7沙云龙创办
- 2018.6纽交所上市（NEW）
- 2019营收峰值 31.04 亿元
- 2022.4开曼法院颁令清盘 · 债务重组
与辉同行
董宇辉独立主体
- 2023.12工作室叙事启动
- 2024.1独立直播主体分轨运营
- 2024.77658.55 万元收购 100% 股权独立
- 2024+文旅 / 文化带货主线
粉笔
公考 · 猿辅导分拆
- 2012粉笔网起步
- 2015前后张小龙主导分拆独立
- 2020+公考赛道头部化
- 2023港股上市
乐学在线
曹允东再创业
- 2011曹允东辞任好未来总裁
- 2014末回归教育创办乐学
- 2015+在线培优扩张
- 2021+随行业调整收缩
新航道
胡敏 · 出国语培
- 2004胡敏离开新东方创办
- 2004+雅思/考研与新东方竞争
- 2010s成出国语培重要一极
- 2021+非学科语培相对承压较轻
魔力耳朵
并入豌豆思维
- 2010s少儿英语/思维赛道玩家
- 2020与豌豆思维合并
- 2020合并后营收跃升节点
- 2021+随思维赛道降温
百度
作业帮母体
- 2013内部孵化作业帮
- 2014–15作业帮分拆独立
- 2017卷入涉黄门相关诉讼叙事
- 2021罗戎出任集团 CFO
网易
猿辅导 / 有道母体
- 2006有道词典线
- 2012李勇等辞职创业猿辅导
- 2019有道上市
- 双线「辞职创业」vs「体系内上市」
真格基金
徐小平 · 新东方出走
- 2006前后徐小平/王强离开管理层
- 2011真格基金创办
- 2010s投中大量科技与教育项目
- 叙事黄埔军校→投资端输出
字节跳动
人才流入方
- 2018–20教育业务扩张期
- 节点刘欢等 VIPKID 高管流入
- 2021教育业务随双减收缩
- 之后行业人才再分配节点
人物群像
头像来自公开网络检索（Bing/百科等）并下载到本地；时间节点据书中人物索引与流动总表。
新东方系 黄埔军校 · 出走与留守
俞敏洪
新东方创始人 / 董事长
- 1993创办新东方
- 2006带领赴美上市
- 2016退居董事长
- 2021+主导转型与东方甄选
周成刚
新东方 CEO
- 2000从 BBC 回国加入
- 2016.1出任集团总裁
- 2016.9接任 CEO 至今
- 角色留守派代表
陈向东
高途创始人
- 1999加入新东方
- 2010–14执行总裁
- 2014.1出走创办跟谁学
- 2019跟谁学上市
沙云龙
朴新教育创始人
- 2001加入新东方
- 节点史上最年轻校长之一
- 2014.7离职创办朴新
- 2018朴新纽交所上市
孙东旭
东方甄选前 CEO
- 2007加入新东方
- 2019任新东方在线 CEO
- 2021–23主导东方甄选
- 2023.12小作文后免职
董宇辉
与辉同行创始人
- 2016加入新东方任教
- 2022.6直播出圈
- 2023.12任高级合伙人
- 2024.7收购独立运营
徐小平
真格基金
- 1995回国加入新东方
- 三驾马车之一
- 2006前后离开管理层
- 2011创办真格基金
王强
新东方联合创始人
- 1997回国加入新东方
- 三驾马车之一
- 2006前后离开管理层
- 之后投资 / 文化领域
胡敏
新航道创始人
- 早期新东方高管
- 2004出走创办新航道
- 赛道雅思 / 考研语培
- 意义黄埔内战早期样本
刘畅
一起教育创始人
- 背景据报道曾在新东方任教
- 2012创立一起作业
- 2020纳斯达克上市
- 路线校内 SaaS
好未来系 北大同学会 · 组织接力
张邦鑫
好未来创始人兼 CEO
- 2003创立学而思
- 2010纽交所上市
- 2021双减后转型智能学习
- 至今CEO / 精神核心
曹允东
联创 · 乐学在线
- 2003与张邦鑫联合创业
- 2010参与敲钟
- 2011.1辞任总裁
- 2014末创办乐学在线
白云峰
前董事长兼总裁
- 2005加入好未来
- 2016–20任总裁
- 2020.1升任董事长兼总裁
- 2021.12辞任总裁
刘亚超
COO · 海外线
- 2005加入
- 2017任 COO
- 主线教研 / Think Academy
- 双减后留守海外与教研
罗戎
前 CFO · 百度
- 2014.11加盟好未来任 CFO
- 主线推动 OMO
- 2021.10卸任
- 2021.11百度集团 CFO
猿辅导 / 作业帮 网易帮 × 百度系
李勇（李甬）
猿辅导创始人兼 CEO
- 背景网易首任内容副总裁
- 2012辞职创业
- 2020估值 155 亿美元
- 双减后跨界硬件与消费
帅科
猿辅导联创
- 背景网易科技频道主编
- 2012联创猿辅导
- 职责品牌与市场
- 2024辞任 · 硅谷再创业
李鑫
猿辅导联创
- 2012网易帮联创
- 2017涉黄门发布会核心
- 赛道工具与内容
- 节点舆论战公开人物
郭常圳
猿辅导联创
- 2012网易帮联创之一
- 产品猿题库体系
- 角色技术 / 产品侧
- 长期核心创始团队
张小龙
粉笔教育 CEO
- 早期粉笔网负责人
- 2015前后粉笔分拆独立
- 赛道公考职业教育
- 2023粉笔港股上市
侯建彬
作业帮创始人兼 CEO
- 背景百度搜索产品
- 2014–15作业帮分拆 · 任 CEO
- 2017涉黄门核心人物之一
- 至今CEO
周枫
网易有道 CEO
- 2006有道词典创始人
- 2012有道独立
- 2019纽交所上市
- 双减后硬件 + AI Native
少儿英语双雄 北美派 vs 菲教派
米雯娟
VIPKID 创始人兼 CEO
- 2013/14创立 VIPKID
- 2019估值约 45 亿美元
- 2021境内业务基本停摆
- 之后收缩与出海探索
刘欢
前 VIPKID COO
- 任职VIPKID COO
- 2018–20离职流动期
- 去向字节跳动教育相关
- 备注入职豌豆之说待核实
张月佳
前 VIPKID 总裁
- 任职VIPKID 总裁
- 离职后智联招聘高管
- 至2024仍在智联
- 后话2026 报道欢乐童年
黄佳佳
51Talk 创始人兼 CEO
- 2011创业 51Talk
- 2016纽交所上市
- 路线菲教性价比
- 双减后出海生存策略
舒婷
51Talk 高管 / 前 CFO
- 2014加入 51Talk
- 长期任 CFO
- 2016推动赴美上市
- 角色品牌对外双核之一
思维赛道与其他 火花 · 豌豆 · 沪江 · 学霸君
罗剑
火花思维创始人
- 2017前后创立火花思维
- 2020–21融资与广告大战
- 2021拟 IPO 估值约 30 亿$
- 双减后IPO 搁置 · 收缩
张洁
豌豆思维联创
- 创业豌豆思维联创
- 2020主导合并魔力耳朵
- 形象对外形象突出
- 双减后业务大幅收缩
于大川
豌豆思维联创 / 高管
- 赛道数学思维创业者
- 角色偏产品与运营
- 2020合并扩张期
- 双减后收缩
伏彩瑞
沪江创始人（阿诺）
- 2001语林 BBS 起步
- 2018–19三次冲击上市未果
- 2019对赌 / 抽屉协议争议
- 之后失去实控权
张凯磊
学霸君创始人
- 2012创立问吧 / 学霸君
- 角色搜题时代第四极
- 2020.121 对 1 暴雷
- 之后信任危机标志人物
公开恩怨速览
2017
猿辅导 vs 作业帮「涉黄门」
小猿搜题社区出现色情内容舆情；猿辅导指控作业帮构陷并互诉索赔。两败俱伤，工具赛道最脏一战。
2017–2024
好未来 vs 作业帮：十年明战
常被误传为「投资反目」（实为混淆作业盒子）。真正冲突是赛道重叠：投放大战 → 学习机份额缠斗。
2013–2021
VIPKID vs 51Talk：路线之争
北美高客单 vs 菲教规模化。没有单一赢家，「双减」后两条故事一并改写。
2020
跟谁学遭连环做空
灰熊、香橼、浑水等指控虚增收入；公司否认并经独立调查回应。信心受损后不久迎来「双减」。
2023.12
「小作文」：孙东旭 vs 董宇辉
文案归属争议公开撕裂东方甄选。孙去职，董任高级合伙人后独立「与辉同行」——组织 vs 超级个体。
2018–2022
沪江上市失败与实控权旁落
三次冲击上市未果，对赌与「抽屉协议」引发诉讼；老牌在线未能资本化的极端样本。
人物关系图
按书中第八章索引：师徒/上下级、联创、出走创业、竞对与恩怨。
新东方系
俞敏洪
中心节点
周成刚
CEO·留守
陈向东
出走·高途
沙云龙
出走·朴新
孙东旭
东方甄选前CEO
董宇辉
与辉同行
徐小平
真格基金
王强
三驾马车
胡敏
新航道
刘畅
一起教育
俞敏洪 → 周成刚（留守CEO）
俞敏洪 → 陈向东 / 沙云龙（出走创业）
孙东旭 ⟷ 董宇辉（小作文冲突）
徐小平 / 王强 · 三驾马车
好未来系
张邦鑫
创始人CEO
曹允东
联创·乐学
白云峰
前董事长总裁
刘亚超
COO·海外
罗戎
前CFO·百度
张邦鑫 — 曹允东（联创）
罗戎 → 百度集团CFO（2021）
猿辅导 · 网易系 / 作业帮 · 百度系
李勇
猿辅导CEO
帅科
联创
李鑫
联创
郭常圳
联创
张小龙
粉笔CEO
周枫
有道CEO
侯建彬
作业帮CEO
李勇 — 帅科 / 李鑫 / 郭常圳（网易帮）
粉笔 ← 分拆
李鑫 ⚔ 侯建彬（涉黄门）
张邦鑫 ⚔ 侯建彬（赛道明战）
少儿英语双雄
米雯娟
VIPKID
刘欢
前COO
张月佳
前总裁
黄佳佳
51Talk
舒婷
前CFO
米雯娟 ⚔ 黄佳佳（北美 vs 菲教）
刘欢 / 张月佳 ← VIPKID 高管流出
思维赛道与其他
罗剑
火花思维
张洁
豌豆思维
于大川
豌豆思维
伏彩瑞
沪江
张凯磊
学霸君
罗剑 ⟷ 张洁 / 于大川（思维赛道）
跨阵营关键战役
- 2017 涉黄门：猿辅导（李鑫）⚔ 作业帮（侯建彬）
- 2017–2024 明战：好未来（张邦鑫）⚔ 作业帮（侯建彬）
- 北美 vs 菲教：VIPKID（米雯娟）⚔ 51Talk（黄佳佳）
- 2023 小作文：孙东旭 ⚔ 董宇辉（俞敏洪仲裁）
- 2020 做空：陈向东 / 高途 遭灰熊、香橼、浑水连环做空